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渣打：中小企业经营略缓 融资成本仍攀升

新浪财经讯 5月30日消息，渣打银行最新报告指出5月中小企业经营经历连续两个月改善后再次放缓，由4月的58.7降至56.0，但仍略高于一季度平均值55.1。企业增长动能指标由新订单减去库存得出，5月指标由4月的9.0降至8.8。SMEI中现状和预期指数下滑主要由于3-4月中小企业复苏反弹后新的市场需求趋于放缓，压制了生产。由于担忧下半年的中国经济状况，受访中小企业对经济前景更为谨慎。

渣打银行认为2016年底前政府将继续出台需求刺激措施稳定增长，并维持6.5%以上的GDP增长目标不变。我们认为政府货币政策立场将转向更加稳健但仍显宽松，避免企业杠杆比率快速上升。与此同时，财政政策或维持扩张态势，且供给侧改革或将有益于中小企业经营前景。

此外，多数企业预计由于美联储加息预期上升推动美元走强，近期人民币将面临贬值压力。中小企业订单前景、原材料进口以及能源价格前景均趋于恶化，表明大宗商品需求前景面临潜在挑战。

5月中小企业经营现状指数下降2.7个百分点至54.9，销售和生产走弱是主要拖累因素。由于中小企业生产和盈利前景转弱，未来三个月预期指数亦由4月的61.7降至58.7。5月市场需求经历3-4月的反弹后再度回落。新订单下降4.7个百分点至57.6，生产指标下降3.8个百分点至58.3。这一结果表明中小企业经营仍在扩张，但经历3-4月大幅反弹后改善步伐放缓。5月投资略为加速，现状指数各分项指标中，仅固定资产投资指标出现上升，由4月的54.1升至55.1。

鉴于5月实体经济增长乏力，劳动力市场亦趋于小幅疲软。现状指标由4月的55.8降至53.0。企业用工前景指标由4月的60.5降至56.8，反映劳动力略趋疲软，经历春节后企业生产强劲反弹后，5月劳动力需求回升步伐放缓。去库存过程接近尾声。5月产成品库存现状指标降至50以下。产成品库存预期指标亦有所放缓，表明中小企业去库存或接近尾声。原材料库存现状及预期指标仍处于扩张路径。这两个指标均预示中小企业生产活动扩张前景向好。

5月中小企业信用指数由4月的56.7降至54.5，表明信贷环境改善步伐进一步放缓，且融资成本仍维持高位。银行对中小企业放贷意愿与4月持平在58.4，表明中小企业信贷环境平稳。随着短期经济增长风险减弱，我们预计政府货币政策立场或转向更加稳健但仍适宜，避免企业杠杆比率快速上升。

中小企业银行和非银行融资成本指标仍位于50以下，表明中小企业融资成本仍在攀升。尽管如此，5月该指数连续第二个月出现上升，表明4-5月企业融资成本尤其是银行信贷融资成本的上涨步伐有所放缓。融资成本上涨或将加重中小企业偿债负担并耗尽企业现金盈余。我们认为政府有必要出台更多措施提升货币政策传导效率并降低中小企业融资成本。

5月中小企业出口需求疲软。与此同时，多数受访企业预期人民币或将贬值。5月新出口订单指标由4月的57.3降至52.7。外部需求仍显低迷。4月官方PMI各分项指标中出口订单指标以及出口增长双双下滑，

数据显示4月中国对主要市场的出口全面下滑。受访中小企业对人民币即将对美元贬值的预期上升。由于美联储加息的市场预期上升推动美元走强，多数受访中小企业预计近期人民币将会贬值。

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